明利配资端债市日报：6月3日

　　新华财经北京6月3日电债市周一（6月3日）重回偏弱整理，期限券振幅均不大，国债期货主力合约多数收跌，银行间现券收益率上行1BP左右；公开市场单日净回笼3755亿元明利配资端，短期资金利率月初普遍回落。

　　机构认为，无论从银行盈利压力、负债压力以及央行对流动性呵护程度、基本面状况来看，当前和一季度都有显著差别，因而行情不会简单重复。下半年来看，我国出口下行压力可能会更多显现，政府债券的供给压力也会明显缓解，预计二三季度货币政策放松可能加码，资金利率中枢或将明显回落，年内利率债仍有胜率。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.03%报119.45，10年期主力合约跌0.03%报108.69，5年期主力合约跌0.04%报105.96，2年期主力合约跌0.04%报102.352。

　　银行间主要利率债收益率多数小幅上行，10年期国开债“25国开10”收益率上行0.25BP报1.715%，10年期国债“25附息国债11”收益率持平报1.6750%，30年期国债“23附息国债23”收益率上行1.25BP报1.931%。

　　中证转债指数收盘上涨0.29%，报430.56点，成交金额552.38亿元。豪美转债、福新转债、中宠转2、水羊转债、志特转债涨幅居前，分别涨8.87%、7.62%、6.04%、5.94%、5.88%。中旗转债、东时转债、惠城转债、精达转债、游族转债跌幅居前，分别跌12.8%、12.21%、6.95%、5.88%、3.3%。

　　【海外债市】明利配资端

　　北美市场方面，当地时间6月2日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨3.29BPs报3.930%，3年期美债收益率涨3.69BPs报3.899%，5年期美债收益率涨4BPs报4.002%，10年期美债收益率涨3.76BPs报4.440%，30年期美债收益率涨3.19BPs报4.963%。

　　亚洲市场方面，日债收益率周一涨跌互现，超长端表现偏弱，5年期和10年期日债收益率分别下行0.2BP和2.1BPs，报1.028%和1.488%，20年期日债收益率上行0.8BP至2.41%。

　　欧元区市场方面，当地时间6月2日，10年期法债收益率涨2.8BPs报3.185%，10年期德债收益率涨2.4BPs报2.522%，10年期意债收益率涨1.9BP报3.497%，10年期西债收益率涨1.5BP报3.104%。其他市场方面，10年期英债收益率涨2.1BPs报4.665%。

　　【一级市场】

　　河北省2期地方债中标结果显示，投标倍数均超20倍。具体来看，10年期“25河北债25”中标利率1.75%，全场倍数20.31，边际倍数1.05；10年期“25河北债26”中标利率1.75%，全场倍数23.91，边际倍数1.08。

　　【资金面】

　　央行公告称，6月3日以固定利率、数量招标方式开展了4545亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4545亿元，中标量4545亿元。数据显示，当日8300亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3755亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行6.1BPs报1.41%；7天期下行10.2BPs报1.515%；14天期下行16.0BPs报1.579%；1个月期持平报1.62%。

　　【机构观点】

　　国盛固收：目前来看，市场震荡中更多孕育的是机会，6月中下旬之后，利率有望开启新的下行。结合当前政府债券供给节奏以及后续融资需求变化，以及债市稳定的配置需求，我们认为当前市场震荡中孕育的更多是机会而非风险。季末资金冲击过后，市场供需结构将改善，甚至存在再现资产荒的可能。这将驱动利率进一步下行。如果市场抢跑，行情可能更早启动，继续认为年内10年国债依然有望下至1.4%-1.5%水平。

　　东方证券：6月债市存在修复式机会非银流动性较为充裕，理财4-5 月买入存单规模持续上升，保险近期配债意愿有所下降，主因利率绝对水平不高且下行空间有限，加之保费增速一般。但考虑到6 月保险存款到期规模或较大，保险6月配置需求或将有所改善。尽管流动性条件有挑战，但以上三点机构行为变化或助推6月债市较为平稳。对6月债市并不悲观，在潜在利空因素预期充分的背景下，6月债市利率或以小幅修复为主。

　　中金固收：近期利率债表现较弱明利配资端，信用债表现较强，机构存款向信用债、回购等资产搬家，银行吸收的非银存款减少，银行系统需要以更高的利率去进行融资，从而进一步抬升了回购和债券市场资产的收益率，非银机构愿意更进一步减少银行存款去配置其他资产。近期利率债、尤其是10年期及以上利率债品种表现偏弱，可能也与外部冲击阶段性缓和下市场修正经济基本面环比预期、以及对超长期政府债券供给相对谨慎有一定关系。

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